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两地金融股走势持续分化 AH股溢价指数创一年新低

2018-05-04 14:30:51来源:

今年以来,港股市场虽然呈现大幅波动态势,但总体上涨,表现强于A股市场。同时,衡量A股与H股股价比的恒生沪深港通AH股溢价指数自2018年2月6日达到年内高点138.96点后,出现了持续走低的现象。4月30日盘中该指数更是跌穿了120点的整数关口,创2017年5月17日以来新低。

市场分析人士表示,AH股溢价指数持续走低,表明占该指数大比重的金融股A股与H股之间走势出现持续的分化,H股表现明显偏强。机构更看好H股市场金融股未来走势。

溢价指数持续走低

恒生沪深港通AH股溢价指数主要用于度量A股及H股的价差比,该指数数值越高,则证明A股的溢价越高,A股相对H股越贵。恒生沪深港通AH股溢价指数中金融股占绝大部分的比重,因此其成份股中金融股的走势很大程度上左右该指数的走势。

数据显示,今年以来,恒生沪深港通AH股溢价指数自2月6日盘中触及138.96的年内高点后,一路下跌。截至5月2日收盘,该指数报120.12。前一交易日盘中,该指数更是跌破了120的整数关口,刷新2017年5月17日以来的新低。目前AH股溢价指数追踪的99只成份股中,包括国泰君安、中国太保、建设银行、中国银行、招商银行、农业银行、工商银行、中国平安等多只权重金融股AH比价低于指数均值,并且多数金融股近期A股对H股溢价大幅缩小。目前恒生沪深港通AH股溢价指数追踪的99只成分股中,AH股中溢价率超过100%的有22只,超过50%的有52家,中国平安、鞍钢股份和海螺水泥3只股价出现倒挂。

截至5月2日收盘,今年以来恒生指数涨幅2.69%,而上证综指跌幅6.83%,港股市场总体表现强于A股市场,并且两市主要指数走势分化自2月上旬至今也出现了分化态势。值得注意的是,恒生港股通中国内地银行指数涨幅11.29%,领涨17个恒生主要指数。其成份股中涨幅靠前的邮储银行年初至今涨幅32.51%,农业银行涨22.25%,中信银行涨14.90%,建设银行涨14.31%,中国银行涨10.42%,工商银行涨10.17%,交通银行涨8.79%,招商银行涨8.68%,光大银行涨7.67%,重庆农商行涨5.96%,中资银行H股在金融板块中表现尤其突出。

而与港股市场普涨行情相反,A股市场上,上证50指数年内跌幅为7.26%,该指数50只成份股中,38只个股年初至今出现跌幅。各大银行股中,除了农业银行和招商银行略有上涨,年初至今涨幅分别为0.78%和1.86%外,其他银行股纷纷收跌,而保险股表现较银行股表现更弱,多数保险股均出现双位数跌幅。金融板块个股多数出现走势明显分化的现象,导致恒生沪深港通AH股溢价指数持续走低。

H股金融板块优势明显

市场分析人士表示,近日公布的银行业一季度业绩好于市场预期,且资管新规延长了过渡期,这些都利好金融板块尤其是中资银行股的表现。然而港股市场相对A股市场而言,具有更明显的优势,因此H股金融板块表现更为突出。

首先,两地市场投资者有不同风险偏好,A股投资者以散户为主,H股则以机构投资者为主。散户更加关注股价波动以及带来的短期收益,而机构投资者更侧重企业的长远发展以及现金分红能力。今年2月以来,外围不确定因素使市场交易情绪受到打击,忧虑情绪升温,而在这种环境下,港股市场上的机构投资者以结构性布局为多,持仓更为稳定,H股股价受情绪左右相对较小。

其次,中资银行股由于中国经济复苏、净息差见底等因素走势强劲,而港股近期新政密集落地,有利于提高市场交投活跃度,各券商股也受到提振。此外,港股市场金融板块整体估值偏低,存在补涨要求。

中金发表最新报告表示,中资银行股今年首季业绩符合预期,整体净利息收入及利润同比增长7.2%及5.3%,增速较2017年增长为快。随着资管新规落地,预计流动性边际放松,股份行营收将持续改善。该行表示,维持对中资银行股今明两年盈利增长预测为8.7%及9.7%,重申中资银行迎来“水涨船高”的第二阶段,认为H股表现继续好于A股。

瑞银最新研究报告称,内地银行经营趋势大致符合预期,由于第一季净息差扩大,大型银行净利息收入达双位数增长,而资产质素趋向稳定。中资银行股H股估值较低,且基本因素稳健,相信将会是防守性选择。

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