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并购重组频被否 今年或提速

2019-01-04 11:36:21来源:深圳商报

记者 陈燕青

刚过去的2018年,并购重组过会率创出三年新低。根据WIND统计,去年并购重组委共审核了144起公司重组申请,其中有122家公司通过,17家被否,过会率为84.72%。从数据来看,无论是全年上会家数还是过会家数均低于2017年。值得一提的是,随着去年四季度并购重组政策松绑,重组审核明显提速。业内普遍预计,今年并购重组有望进一步回暖,其中蕴藏一定的投资机会。

多重原因致重组被否

从17家重组申请被否的公司来看,收购标的持续盈利能力、关联交易等是主要原因,如远望谷、神州数码、中粮地产、长城影视、中环股份等。值得一提的是,部分公司在第二次上会后顺利过会,如中环股份、中粮地产等。

对此,北方一家券商投行高管表示,“监管层对于并购重组的尺度和标准并未放松,在并购标的持续盈利能力、关联交易等方面要求依然严格。”

“从监管层的表态来看,对于基于产业整合的重组还是支持的,”经济学家宋清辉指出,“只要相关重组符合规定,收购的标的具备持续盈利能力,应该能顺利过会。当然,一些盈利能力存在较大不确定性、关联交易等有明显瑕疵的公司也会被否。”

广发恒生指出,对于规模较小且有中短期证券化需求的企业,可以把并购重组这一路径纳入资本规划中。IPO审核趋缓,过会率难度加大,但并购重组的审核速度以及通过率稳定,还有并购重组委关注的问题,对于上市公司而言均有较高的预见性。

重组有望进一步提速

去年四季度以来,证监会接连推出政策松绑重组。10月初,证监会推出“小额快速”并购重组审核机制,直接由并购重组委审议,简化行政许可,压缩审核时间。

同月,证监会宣布新增十余类并购重组豁免、快速通道适用产业类型,将包括高档数控机床和机器人、航空航天装备、新能源、生物产业等在内的产业纳入审批“快行道”。随后,证监会进一步简化并购重组预案披露要求,配合停复牌制度,进一步鼓励支持重组。

在一系列政策松绑后,四季度并购重组审核明显提速。去年10月、11月和12月重组审核家数分别为19单、19单、21单,占全年审核总量的43.7%。

从交易目的来看,去年产业并购的趋势更加强烈,以横向整合为目的的并购占比超过六成,以多元化为目的占比仅三成。

业内普遍认为,今年并购重组有望进一步提速,其中也蕴含投资机会。

上述券商投行高管分析称,“基于产业整合的并购重组如上下游的产业并购,监管层持鼓励的态度。在经济下滑的背景下,监管层也希望能通过并购重组来提振上市公司业绩、改善其流动性。”

新时代证券研究所所长孙金钜对记者表示,“去年并购重组市场已有所企稳回暖,政策的持续松绑,将驱动并购重组市场加速回暖。从并购重组政策鼓励方向而言,产业并购、大型并购转型、小额快速并购三大方向最受益。随着并购重组信息披露的简化以及停牌时间的缩短,未来并购重组二级市场的博弈机会将会更多。商誉减值风险在2018年集中释放之后将大幅降低,市场对于重组相关公司的悲观预期有望修复,建议关注优质并购重组个股。”

前海开源首席经济学家杨德龙表示,由于中小创并购重组较多,并购重组提速有望提升其盈利。不过,投资者对重组股应仔细甄别,要看收购后能否真正增厚业绩。